5月28日，深圳杰成新动力科技股份有限公司（简称“杰成新动力”）向港交所递交招股书，操办在主板挂牌上市，民银成本担任独家保荐东谈主。
在科技立异启动的锂电回收行业，研发干涉是推敲企业遥远竞争力的中枢标的之一。可是，杰成新动力的研发开支数据令东谈主忧虑。
把柄招股书，杰成新动力2023年至2025年的研发开支差异为3388.1万元、3271.7万元和2436.1万元。三年间，研发干涉非但莫得跟着营收增长而扩大，反而呈现逐年下落的趋势。以2025年15亿元营收琢磨，研发用度率进一步走低。
这一“双降”态势在锂电回收行业全体加大研发干涉的布景下显得相配夺目。锂电回收波及物理拆解、湿法冶真金不怕火、材料引诱等多重时期要领，时期壁垒赓续抬升，研发干涉的握续萎缩可能侵蚀公司的遥远时期护城河。
2023年至2025年，公司营收差异为11.58亿元、11.71亿元和15.00亿元，同期净利润差异为耗损1.51亿元、耗损9505.2万元，至2025年扭亏为盈至1624.1万元，毛利率从-5.7%厚重进步至6.9%。
不外，公司盈利智商依然薄弱。2025年，杰成新动力净利率仅为1.1%。若剔除存货减值耗损收窄（从2024年的3430万元减少33.4%至2280万元）以及行政开支减少1160万元等身分的影响，其中枢盈利基础更为脆弱。
将杰成新动力与A股锂电回收龙头企业格林好意思对比，差距全面浮现。
2025年，格林好意思完了营业收入371.24亿元，归母净利润15.80亿元；杰成新动力同期营收仅为15.00亿元，净利润仅1624.1万元。格林好意思的营收界限约为杰成新动力的25倍，净利润界限则达到后者的97倍。
2025年，格林好意思研发总干涉为15.57亿元，雨燕直播研发干涉占比为4.19%；杰成新动力研发开支仅2436.1万元，研发用度率远低于同行水平。
格林好意思2025年毛利率为14.71%，净利率为4.6%；杰成新动力同期毛利率仅6.9%，净利率仅1.1%。格林好意思在产业链中领有更高的附加值产出和更强的成本限度智商。
手脚孤独锂电回收轮廓欺骗惩办决策提供商，杰成新动力的客户主要包括中国进步的电板制造商及电板材料坐褥商。从生意模式来看，公司处于产业链中游，上游为电板制造商、电动汽车整车厂等原材料渠谈，卑劣为头部电板与材料厂商。
这种产业位置决定了公司在高卑劣两头均穷乏充分的议价智商。一方面，上游渠谈碎屑化，采购着手漫衍；另一方面，下搭客户聚积度较高，客户主要为头部电板与材料厂商，一朝主要客户压缩订单或转向竞争敌手，公司将濒临权贵的操办风险。与此同期，包括格林好意思、巴特瑞在内的竞争敌手也曾探索出“废物换原料”等新式生意模式，进一步加重了行业竞争。
值得细致的是，锂电回收行业波及环保高度敏锐要领，企业的合规纪录平直影响操办可握续性。杰成新动力在此方面存在荫庇疏远的历史症结。
开云2026世界杯中国官网据公开信息，杰成新动力旗下广东杰成新动力环保科技有限公司的“锂离电板再生口头”，曾因环评报告涉嫌抄袭其他公司的报告而受到严重处罚。具体而言，该口头环评报告被发当今近况访谒、工艺进程、产污分析等现实上存在严重抄袭行径，两家联系公司共计被处罚金80万元。配置单元杰成公司因未在环评报告公示过程中对现实进行审核，亦被认定对报告书“存在基础贵寓彰着作假、现实失实等严重质料问题负有包袱”。
这一处罚事件流露了杰成新动力在环保合规不断方面的劣势。在港股IPO审核中，环保合规性历来是监管机构要点眷注的事项，公司需要详备流露联系事件的事实、影响以及后续整改设施。
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